在全球主要城市中，轨道交通是居民出行的重要交通方式，而我国中心城市轨道交通占出行比例仍然很低。东京、巴黎、纽约、莫斯科、伦敦，这些国际知名大都市无一例外地拥有发达的城市轨道交通系统，分别承担着80％-50％的客运交通量；而新加坡、台北、香港等地的轨道交通出行占比也在40%以上；轨道交通发达程度已经成为衡量一座城市是否迈入国际化都市的重要指标，而在我国中心城市，轨道交通在城市客运交通量中的比重仍然较低。 \r\n 随着我国城市化进程的加快，城市人口急剧膨胀、私人汽车保有量飞速增长，中心城市和多数省会城市的地面交通已不堪重负，发展轨道交通已迫在眉睫。地方财力的增强和地铁装备国产化率的提高使得兴建地铁成本已进入规模发展可接受的范围；特别是在国家出台“四万亿”投资刺激计划的背景下，已有28个城市的轨道交通规划得到了发改委的明确批复，而全国已有近50个城市具备了轨道交通的建设需求和条件，由此可见，我国城市轨道交通建设方兴未艾。 \r\n 据悉，2010-2020年间我国轨道交通通车里程预计将增长6200公里以上，是09年底运营里程的6倍。根据我们对各城市轨道交通项目的建设进度和发展规划进行的详细统计和分析，2010年后我国轨道交通年新增通车里程将进入高峰期并将持续到2020年，年均新增里程600公里以上；2014-2015年前后将高达800公里/年。需要说明的是，2015年前通车的轨道交通项目大多已完成规划和审批，进入到建设阶段，通车时间较为明确；2016-2020年的项目进度以各城市轨道交通发展规划的中、远景目标为依据进行谨慎估算，因此这几年的通车里程有所下降，并不代表轨道交通行业实际景气度下降。 \r\n 与铁路建设周期相似，城市轨道交通建设同样也要经过“洞通、轨通、电通、车通”四个阶段，轨道电气设备的招标和交货集中在线路通车前的一年内进行，因此轨道电气设备需求与新增通车里程具备较好的对应关系。我们考虑到城市轨道交通由地铁和轻轨两种形式构成，估算轨道交通综合造价为4.1亿元/公里，根据电气设备占总投资10％的比例，推算出2010-2020年轨道电气设备市场容量在2500亿元以上，行业将保持高度的景气状态。 \r\n 需要说明的是，城市轨道交通的建设主体为各城市国有独资或合资地铁公司，地铁建设进度往往受地方财力、拆迁进程、施工难度和大型活动需要有所调整（如南京多条地铁线路因举办青奥会原因集中在2014年提前通车），因此2010-2015年间的轨道通车里程存在较大波动，据此推算出的电气设备市场容量存在“大小年”现象（2010、2012、2014相对较高）；但实际情况中设备需求应较为平稳，我们以2010-2015年为周期计算，总市场容量为1477亿元，年均246亿元，需求高峰应出现在2014-2015年。 \r\n 在轨道电气领域，牵引供电系统基本已由内资企业自主提供，而轨道智能化系统长期以来依赖进口，市场被西门子、阿尔斯通、庞巴迪等国外公司所垄断，与机车车辆一样成为我国前期地铁项目造价高达6-8亿元/公里的主要瓶颈。不过，在国产化比例70％的强制要求下，2004年后外资公司只能以技术合作的方式捆绑国内公司联合参与到地铁项目投标，这样的“市场换技术”模式锻炼了一批本土企业的技术力量，在一些细分领域中由本土企业自主研发的产品凭借成本和服务优势已经开始将外资品牌挤出市场，我们看好内资品牌市场份额上升的潜力。此外，由于地铁建设以地方政府为主导，因此那些所在城市未来拥有庞大地铁建设规划的企业具备一定市场优势。综合考虑以上因素，我们看好赛为智能、国电南瑞、卧龙电气、众合机电的表现。 |
