机械行业：培育本土龙头 实现“弯道超车”

工信部发布工业机器人产业政策：工信部网站刊登《关于推进工业机器人产业发展的指导意见》全文，指出：1）工业机器人代表着未来智能装备的发展方向；2）到2020 年，要形成较为完善的工业机器人产业体系，培育3-5 家具有国际竞争力的龙头企业，高端产品市场占有率提高到45%以上，机器人密度（每万名员工使用机器人台数）达到100 以上。

2020 年机器人密度万人百台，隐含年均增长~15%：《意见》提出到2020 年国内机器人密度（每万名员工使用台数）达到100 以上，我们测算到2013 年底国内制造业机器人使用密度有望达到约40 台/万人，隐含2014-2020 年年均复合增长率约为15%。我们认为《意见》给出的这一目标较为保守，我们对比韩国80 年代中期-90 年代中期人工成本快速上涨时期工业机器人的普及速度，测算2014-2020 年我国工业机器人行业的合理增速约为年均25%。

重点应用行业全面铺开、本土品牌有望加快追赶：《意见》提出未来国产机器人应用的重点领域是：汽车及零部件、纺织、物流、国防军工、制药、半导体、食品等行业。我们认为过去十年高附加值的汽车行业是机器人应用的主战场，但往前看在人工成本飞升、从业人员对安全性舒适性要求提高等因素的推动下，如电子、食品、军工等中低附加值、劳动密集或特殊环境行业将是拉动机器人需求增长的主要驱动力，机器人产品结构将出现变化、从而给予国产品牌良好的介入时机。我们认为未来国产机器人总体超越行业平均增长是大概率事件。

以集成、主机为主，培育本土龙头企业：《意见》规划建立以工业机器人主机企业、系统集成企业为牵引，零部件及产业服务企业协同发展的产业发展格局，实现工业机器人全产业链的可持续发展，同时3-5 家具有国际竞争力的龙头企业。我们认为在当前的工业基础和技术条件下，国内机器人产业链越往下游越具有核心竞争力和附加值，掌握核心客户资源和非标设计能力的集成商、产品定位准确的主机厂是未来相当长一段时间里国产品牌的中坚力量。因此，培育具有国际竞争力的龙头企业应该以系统集成和部分主机厂为主要突破口。