能源行业:中国石油需求增速放缓

　　中国石油需求增速放缓,与我们预期基本一致

　　4,5月份中国石油需求为1000万桶/天,同比增速由一季度的8.7%,降至5.3%。

　　随着经济增速放缓,中国石油需求增速放缓与我们预期基本一致。往前看,我们维持对2011年下半年油品需求放缓的观点不变,6月份PMI指数的下滑显著,预示着制造业扩张速度可能进一步放缓。

　　成品油进口量下降,主要因地炼毛利下降导致的燃料油进口降低

　　成品油进口量在4,5月份显著下降,主要由于地炼毛利下降导致燃料油进口降低。

　　4,5月份的成品油进口量为69万桶/天,较一季度下降11万桶/天,其中燃料油进口下降显著,较一季度下降6万桶/天。

　　但是,进入6月中旬以后,随着进口成本的回调,地炼毛利逐步回升,结合国内大型炼厂迎来检修高峰期,预期燃料油需求有望回升。同时,国家将5-7号燃料油关税由6%降低至1%。因此,需求的回升和关税的下调有望使燃料油进口量上升。

　　柴油出口量再度下降,供应依然偏紧,但7,8月紧张局面将有所缓

　　解柴油出口量在4,5月份进一步下降,与我们预期一致,体现出当前柴油供应依然偏紧。

　　但往前看,我们认为柴油供应紧张的局面将有所缓解。虽然国内炼厂在6-8月为检修高峰,但7月份的检修量将低于6月份,而8月份的检修量也略低于6月份,因此相比6月份较大的检修力度,7,8月因炼厂检修导致的供给减少相对有限。

　　但随着小麦收割以及玉米夏播的结束,以及休渔期的到来,季节性因素将减轻柴油需求的压力。并且,近日国内部分加油站已开始降价促销。同时,柴油库存近期有所回升,并维持高位,5月份柴油库存上升222百万桶至7637万桶,已接近3月份水平。