财政部7日上午招标发行了最新一期五年期国债，发行结果显示本期国债获得了机构的热捧，不仅认购倍数达到2倍以上，其2.52%的中标利率也低于当前二级市场水平和此前市场预测的均值。分析人士表示，在经过持续数周的资金紧张情绪煎熬之后，市场资金面自上周下半周以来出现显著改善，资金认购热情在本期国债上得到强力释放，这同时也反映出主流机构对于近期市场收益率水平下行的认可。 \r\n 招标结果符合市场预期 \r\n 财政部7日公告，周三上午发行了人民币299.7亿元五年期国债，票面利率为2.52%。公告显示，在首场280亿元的基础投标结束后，甲类成员追加认购了19.7亿元本期国债，使得最终发行规模达到299.7亿元。 \r\n 参与投标的交易员表示，共有575.1亿元资金参与了280亿元计划发行量的投标，对应认购倍数为2.05倍，较6月中旬10年期国债1.66倍的认购倍数大幅上升，直观地显示出市场对于本期国债的热捧。此外，本期国债票面利率为2.52%，边际中标利率为2.55%。边际与实际中标利率仅有3个基点的利差，显示出机构预期较为一致。中国债券信息网当日公布的收益率曲线显示，目前二级市场五年期国债收益率为2.57%，本期国债2.52%的中标利率要低于二级市场，也低于此前多家机构给出的2.55%的预测均值。交易员称，资金面压力大幅减轻后，机构在一级市场配置新债的动力增强，新债利率走低符合预期。 \r\n 国泰君安分析师夏阳表示，从发行前一天与一些中小机构间的交流来看，大家对本期国债的参与态度普遍比较积极，因此最终的投标结果也并没有太超出市场预期。该人士同时称，农行申购结束之后，市场资金面已比较宽松；而前期由于担心经济二次探底，债券市场的外围环境也比较偏暖，较好的市场环境使得本期五年期国债受到了机构的积极参与。 \r\n 在二级市场反应方面，由于之前主流机构对于这样的认购结果已经有所预期，7日二级市场并没有显著受到本期国债招标结果影响而上涨。 \r\n 市场反弹或仍延续 \r\n 6月下旬以来，债市持续出现反弹，而近期持续缓解的资金面则进一步为当前市场的强势提供了支撑。周三招标的本期五年期国债，则进一步显示出在农行申购结束后，市场资金寻求做多的热情，已经有些“按捺不住”。一些主流机构表示，在资金面持续改善以及经济探底预期逐步增强的背景下，中短期内债市或仍延续强势。 \r\n 南京银行表示，上周以来资金面呈现缓解局面，由于近期股市走势非常疲软加上机构已经为此准备了流动性，所以从上周三开始资金利率出现了大幅度的回落，资金融出机构明显增多。与此同时，由商业银行年中存贷比考核造成的季节性资金紧张状况也已经结束。多家银行的揽储大战，已正式告一段落，而随着监管时点的度过，银行经营受限减弱，资金面融资行为可能也会变得更加从容。 \r\n 中国银行分析师董德志表示，展望下半年债市运行状况，目前市场的焦点关注基本在两个方面：一是后期中国国内的经济基本面会如何演变，二是资金利率能否顺利回落。目前市场对于经济的主流预期已经较为一致，即后期的经济增长并不容乐观，这种主流看法决定了长期利率的低位格局在后期依然保持，并不排除下行突破再创新低的可能。而对于资金利率方面，按照“资金成本—回购利率—公开市场利率”的传导结构来进行分析，预计后期资金利率势必将继续回落。在此背景下，三季度债市仍有进一步上升的空间。 \r\n 数据显示,7月7日银行间市场上质押式回购利率隔夜、7天品种加权平均利率为2.12%和2.45%，较6月25日分别下降16BP和68BP。（作者：王辉） |
